洞察钛界，钛有深度

　　2025年12月5日，北交所上市委审议结果出炉，国内海绵钛龙头企业金钛股份成功过会，标志着这家年营收超15亿元的"太空金属"供应商正式踏上资本之路。对于持有金钛股份6.74%股权的西部超导而言，这一结果不仅意味着前期投资即将兑现收益，更在供应链安全、产业协同深化等层面形成多重利好，为其在航空航天钛材领域的竞争优势再添砝码。

　　股权绑定终迎回报，资产增值打开想象空间

　　西部超导与金钛股份的渊源始于2020年的增资扩股。彼时，西部超导与同为西北有色金属研究院旗下的西部材料共同参与金钛股份1.26亿元增资，各获6.74%股权，并列成为第三大股东，形成稳定的股权联结纽带。

　　如今金钛股份成功过会，不仅让西部超导规避了补偿风险，更带来了显著的资产增值收益。参考北交所新材料企业估值水平，结合金钛股份2024年1.21亿元的扣非归母净利润及2025年1.79-1.84亿元的盈利预期，其上市后市值有望实现大幅提升。西部超导持有的股权将从一级市场投资转化为流动性良好的上市资产，后续无论是通过二级市场减持还是长期持有享受分红，都将为其业绩增长提供支撑。

　　供应链安全再筑屏障，高端原材料保障升级

　　在航空航天钛材生产领域，海绵钛作为核心原材料，其供应稳定性直接影响下游企业的生产连续性和产品质量。金钛股份作为国内军用高端海绵钛供应冠军，其产品因性能稳定可靠，已成为西部超导、宝钛股份等龙头企业的首选供应商，2023年在多家主流钛材企业的海绵钛采购中均位居供应商首位。

　　股权绑定让这种合作关系更为紧密。报告期内，金钛股份向西北院及其旗下企业（含西部超导）的销售金额长期占据主营业务收入的25%-40%，西部超导既是金钛股份的重要股东，也是其核心客户，形成了"产销互哺"的生态格局。金钛股份上市后，将借助资本市场融资能力扩大产能，计划募资超4亿元用于技术升级和产能扩张，这将直接提升对西部超导的高端海绵钛供应能力，缓解行业旺季可能出现的原材料紧张问题。

　　更为关键的是，这种深度绑定有效降低了供应链风险。随着金钛股份上市后经营稳定性增强，西部超导将获得更具价格竞争力和供应保障能力的原材料支持，进一步优化自身成本结构，提升产品毛利率——西部超导2025年三季度销售毛利率已达37.94%，原材料供应的稳定将助力这一优势持续巩固。

　　产业协同效应深化，完善钛合金全链条布局

　　西部超导作为西北院旗下核心上市公司，近年来始终围绕钛合金产业链进行纵向整合，入股金钛股份正是其布局上游原材料环节的关键一步。金钛股份的成功上市，将推动这种产业链协同效应向更深层次发展。一方面，金钛股份上市后治理结构将更加规范，关联交易定价的公允性将进一步提升，回应了监管层对其关联交易占比过高的关注，为双方持续深化合作扫清障碍；另一方面，上市后的金钛股份将有更强的研发投入能力，助力海绵钛产品性能升级，与西部超导在高端钛合金材料领域的技术研发形成联动，共同提升我国钛产业的国际竞争力。

　　从行业格局来看，我国钛产业正处于航空航天、国防军工需求快速增长的黄金期，金钛股份作为唯一同时被西部超导、宝钛股份等多家龙头评为优秀供应商的海绵钛企业，其上市将加速行业资源整合。西部超导通过股权纽带深度参与这一过程，既巩固了上游原材料控制权，又能借助金钛股份的客户网络间接把握行业需求动态，为自身产品研发和产能规划提供精准指引，形成"原材料-加工制造-终端应用"的全链条竞争优势。

　　资本赋能下的产业共赢

　　金钛股份过会不仅是其自身发展的里程碑，更是西部超导产业链布局的重要成果落地。对于西部超导而言，此次事件带来的股权增值、供应链保障、产业协同三重利好，将进一步夯实其在高端钛材领域的龙头地位。在航空航天产业快速发展和国产替代加速的背景下，这种"核心企业+上游龙头"的资本联结模式，有望成为钛产业高质量发展的重要引擎，而西部超导无疑将是这一进程中的核心受益者。