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        《金九银十！SAF与UCO价格齐涨，有机硅板块反弹，化工龙头机会浮现，主线公司梳理（附名单）》

        近期，基础化工行业板块表现虽略逊于大盘，但自2025年8月中旬起，SAF（可持续航空燃料）和UCO（废弃油脂）价格强劲上涨，成为市场关注焦点。欧洲SAF高端报价攀升至2270美元/吨，环比上涨150美元，年内涨幅22.44%；UCO高端价达8000元/吨，环比上涨1.91%，年初以来累计上涨7.38%。中国宣布SAF出口白名单及配额后，欧洲买家采购需求大幅提升，带动国内企业订单量与报价齐升。国际航空运输协会预计，2025年全球SAF产量将达200万吨，占航空公司燃料消耗0.7%，带动全球燃料成本增长44亿美元，欧洲市场为履行强制配额采购100万吨SAF，市场成本和合规费用合计高达29亿美元。行业龙头嘉澳环保、海新能科、卓越新能、朗坤科技、山高环能、鹏鹞环保等企业，有望迎来实质业绩弹性。

        中国民航标准推进航空燃料碳足迹量化，政策端持续加码。2025年8月，由民航二所牵头，产业链上下游企业与科研机构协同制定的航空燃料碳足迹标准正式发布，并将于9月1日起实施。这一权威工具为国内SAF产业统一加注比例、排放量核查等提供直接量化支撑，为市场健康扩容提供政策保障，强化对头部生产企业的赋能。伴随中欧市场互通、标准落地，外需与内需共振成为行业高景气的核心驱动。

        有机硅板块协同预期加强，行业供给端变局显现。2024年为有机硅新产能投放大年，全年新增72万吨，同比增长26.5%；全年中国有机硅中间体产量达到253.3万吨，同比增20.4%。受行业产能扩张影响，2025年6月有机硅DMC价格已跌破1.05万元/吨，较2021年高点回落83%，生胶与107胶价格同样逼近成本线，多数企业陷入亏损状态。行业协会、龙头公司和主管部门密集推动“反内卷”协同机制，预计未来2-3年行业不会有新增产能投放。2025年，国家层面将治理低价竞争、推动落后产能有序退出写入顶层规划，企业普遍强化自律协同，挺价与减产逐步常态化。新安股份、合盛硅业、东岳硅材、兴发集团、恒星科技、三友化工等龙头公司，具备成本、渠道与协同议价优势，反弹预期明显增强。

        基础化工主要子行业短期分化明显。2025年8月中旬，钛白粉、粘胶、煤化工、复合肥、其他化学原料板块领涨，合成树脂、改性塑料、炭黑、民爆用品表现相对落后。行业盈利结构持续修复，市场筑底态势明确。全行业424只成分股中，327只实现上涨，涨幅居前的公司包括飞鹿股份、奇德新材、震安科技、杭州高新、金牛化工、一致魔芋、斯迪克、美思德、唯赛勃、ST泉为；跌幅居前的为上纬新材、唯科科技、中欣氟材、东材科技、新亚强、美联新材、聚石化学、久日新材、凯美特气、科创新源。     

        政策端推动供需格局改善，顺周期投资机会明确。2024年中央政策持续出台，一揽子稳经济措施逐步落地，终端需求端改善信号明显。供给侧改革驱动化工行业新一轮出清周期。龙头白马股如宝丰能源、万华化学、华鲁恒升、卫星化学进入长期配置区间；供给扰动带来的涨价弹性提升，浙江医药、新和成、能特科技、金禾实业、巨化股份、三美股份、东岳集团、桐昆股份、新凤鸣等公司，具备业绩爆发潜力。高分红资源股迎来价值重估，云天化、芭田股份、川恒股份、龙佰集团、中国海油、中国石油、中国石化等资产安全垫突出。

        行业细分产品本周涨跌互现。涨幅领先的产品有盐酸（+300%）、无烟煤（+26.2%）、液氧（+10.2%）、己二胺（+9.1%）、维生素B9（+8.3%）、双环戊二烯（+7.4%）；跌幅较大的为PVDF（-14%）、丁酮（-7.2%）、液氨（-5.2%）、四氯乙烯（-4.9%）、液氧（-4.2%）等。行业产品结构性分化突出，供给扰动、成本变动、外需拉动与政策协同成为价格变化主线。

        风险提示需关注宏观经济下行、原料价格大幅波动、下游需求不及预期、产能无序扩张、安全环保及企业经营波动等不确定因素。