洞察钛界，钛有深度

        地缘政治紧张局势加剧，全球军费开支高速增长，2024年全球军费开支增至约2.72万亿美元，同比增长9.4%，欧洲和中东地区增幅尤为显著。据《金融时报》获得的预算计划文件显示，德国军事支出预计将从今年的950亿欧元增至2029年的1620亿欧元。在此背景下，军工领域需求有望保持景气，我国军贸规模也有望持续扩大，从而带动上游钛合金、高温合金、钨、钼、锗等军工金属材料需求高速增长，上游企业有望迎来业绩与估值的双重修复。具体如下：

钛

       钛是军工装备轻量化的核心金属，密度低、强度高、耐腐蚀，广泛用于航空航天等领域。2024年航空航天领域全球钛材用量为3.2万吨，同比增长9.6%。随着我国军用飞机升级换代和新型号列装，以及商用飞机产能释放，未来航空航天领域钛材用量增长潜力大，2033年我国航空航天用钛材量有望达21.68万吨。

钨

       钨是现代国防体系不可或缺的战略金属，具备高熔点、高硬度等特性，用于弹药、火炮内衬等关键军工部件。2024年全球军事领域钨需求约为1.1万吨，占比约12%，已连续四年保持两位数增速。在地缘冲突加剧背景下，军工领域需求有望保持高增。且供给端增量有限，叠加光伏钨丝、硬质合金等需求景气，2025/2026年对应钨行业供需缺口为1800/2992吨，预计2025年钨精矿价格或将上行至16.5-17.5万元/吨。

钼

       钼是提升军工装备高温强度的关键金属，用于高温合金、装甲材料等。2024年国防/航空航天领域钼需求占比约为5%，对应全球军工领域钼需求约为1.47万吨，为钼下游细分领域中需求增速最快的领域。预计未来两年钼行业仍将面临供给紧张，2025-2026年供需缺口将增至1.3/0.8万吨，供需紧张支撑钼价中枢上行。

高温合金

       高温合金是航空发动机热端部件的关键金属材料，航空航天领域是高温合金最主要的应用领域，2023年占下游需求比例约为55%。随着军机升级换代进程加速叠加耗材属性，高温合金需求将显著受益。

锗/铼/钽/铍

       超导材料是能够在特定低温条件下电阻为零并具有完全抗磁性的先进材料，在军工领域具有广泛应用前景。超导材料主要分为低温超导材料和高温超导材料两大类。